Kurzes Update zur Shimano Aktie: Kurs bricht nach Quartalszahlen ein, was tun?

Übersicht zur Shimano Aktie

Geschäftsmodell

Shimano ist der Marktführer im Bereich von Fahrradkomponenten (ca. 50 % Weltmarktanteil). 

Investitionsthese

Hinweis: Ich bin in der Shimano Aktie investiert, weil ich an den langfristigen Wachstumspfad der Fahrradbranche glaube. Das Wachstum ergibt sich aus Faktoren wie:

• dem steigenden Gesundheitsbewusstsein
• dem geringen Ressourcen- und Platzverbrauch
• den niedrigen Kosten
• dem erhöhten Komfort (durch E-Bikes)
• sowie dem Übergang zu einem Lifestyle Produkt 

Darum ist der Kurs der Shimano Aktie um ca. 10 % eingebrochen

Vor wenigen Tagen hat das japanische Unternehmen die Zahlen des ersten Quartals veröffentlicht. Daraufhin sackte der Aktienkurs um ca. 10 % ab. Doch warum kam es zum Abverkauf?

Hierzu müssen wir uns die Entwicklung der letzten Jahre anschauen. 

1. Bis zum Ausbruch der Corona-Pandemie befand sich das Unternehmen auf einem recht stabilen Wachstumspfad. 2019 lag der Gewinn je Aktie bei 700 JPY (4,80 EUR). 
2. Durch die Pandemie setzte ein Boom ein, der innerhalb von zwei Jahren zu einer Gewinnverdoppelung auf 1.400 JPY/Aktie (9,60 EUR) führte. 
3. Während der Boomphase haben einige Konsumenten ihren nächsten Fahrradkauf noch vorne gezogen. Doch jetzt normalisiert sich das gesellschaftliche Leben. 
4. Folglich geht es für Shimano nun erst einmal in eine Phase geringer Nachfrage. Viele Konsumenten haben sich bereits mit neuen Fahrrädern ausgestattet, zudem ist die Kaufkraft durch die hohe Kosteninflation in anderen Bereichen gesunken. Um ein wenig Geld zu sparen, wird dann einfach das alte Fahrrad länger gefahren. Dazu kommt, dass die Händler nach Jahren der hohen Nachfrage Überbestellungen getätigt haben und jetzt in vielen Regionen auf einem Überbestand an Fahrrädern sitzen. Die Folge: Bei Shimano gehen kaum noch Aufträge ein.
5. Das hat dazu geführt, dass der japanische Marktführer mit den Quartalszahlen die Gewinnprognose für das laufende Jahr von 950 auf 770 JPY (von 6,50 auf 5,30 EUR) je Aktie gesenkt hat.
6. Mit dieser neuen Prognose mussten auch die letzten Marktteilnehmer einsehen, dass der Boom erst einmal vorbei ist.

Gesenkter Ausblick auf das Jahr 2023: Shimano rechnet nun mit einem Gewinneinbruch von 45 % statt wie bisher 32 %

Lösen wir uns von der kurzfristigen Entwicklung: Über die Jahre steigerte Shimano die Ertragskraft erheblich

Ist die Shimano Aktie jetzt unterbewertet?

Der Aktienkurs befindet sich nun wieder auf dem Niveau, das wir vor der Corona-Pandemie gesehen haben. Unserer Meinung nach ist die Shimano Aktie damit attraktiv bewertet. Dafür sprechen folgende Gründe:

1. Trotz aller Probleme soll der Gewinn je Aktie im laufenden Jahr immer noch 10 % über dem 2019er-Niveau liegen. 
2. Sobald das überschüssige Inventar abgebaut ist und die Kunden wieder ein normales Bestellverhalten zeigen, sollte es zu einem Gewinnsprung kommen.
3. Spätestens in zwei bis drei Jahren rechnen wir mit einer Rückkehr auf den langfristigen Wachstumspfad, da die langfristigen Wachstumstreiber vollständig intakt sind. 
4. Durch die Thesaurierung von Gewinnen ist der Net Cash Bestand je Aktie von 2019 bis 2022 von 19 auf 32 EUR gestiegen. Auch das erhöht den Wert der Aktie.
5. Aktienrückkäufe haben dazu geführt, dass die Zahl der ausstehenden Aktien in diesem Zeitraum um 2,5 % gesunken ist. Auf jede Aktie entfällt nun ein höherer Anteil am Unternehmen. 
6. Im Gegensatz zu anderen Unternehmen hat das Management von Shimano sehr umsichtig gehandelt. Während der Boomphase wurde die Produktionskapazität nur vorsichtig ausgebaut. So konnten die Kosten auf einem geringen Niveau gehalten werden. Shimano ist nach wie vor hochprofitabel.

Renditeerwartung je nach Einstandskurs

Uns Aktionären gehört die Zukunft eines Unternehmens. Wir sind solange am Gewinn beteiligt, wie die Gesellschaft existiert.

Folglich ist für den Wert eines Unternehmens nicht der Gewinn eines einzelnen Jahres, sondern die zyklusbereinigte Ertragskraft relevant (also der Free Cash Flow in einem durchschnittlichen Jahr).

Bei der zyklusbereinigten Ertragskraft haben wir trotz der Rekordergebnisse der letzten Jahre bisher einen Wert von „nur“ 70 Mrd. JPY (770 JPY bzw. 5,30 EUR je Aktie) angenommen, obwohl der Gewinn 2022 fast doppelt so hoch ausgefallen ist. Da unsere Annahmen vorsichtig gewählt waren, können wir diese Erwartungshaltung jetzt beibehalten.

Wir trauen Shimano folgende Entwicklung zu:

• einen zyklusbereinigten Free Cash Flow von 70 Mrd. JPY (770 JPY bzw. 5,30 EUR je Aktie)
• eine zyklusbereinigte jährliche Gewinnsteigerung von 6 %

Auf Basis des cashbereinigten Aktienkurses von 125 EUR (wir haben die Cashposition von 32 EUR je Aktie zu 50 % vom Kurs abgezogen) wird die Shimano Aktie derzeit mit einer Free Cash Flow Rendite von 4,2 % bewertet.

Dazu kommt noch der erwartete Anstieg der Ertragskraft von 6 % pro Jahr, sodass sich beim aktuellen Kursniveau eine langfristige Renditeerwartung von etwas über 10 % pro Jahr ergibt.

Fazit: Viel Lärm um nichts, langfristige Trends sind intakt, Bewertung der Shimano Aktie ist attraktiv ✅

Das Beispiel Shimano zeigt einmal mehr, wie sehr viele Marktteilnehmer ausschließlich auf die kurzfristige Unternehmensentwicklung schielen.

Während der Boomphase wurde der Aktienkurs auf einen Wert von bis zu 275 EUR hochgetrieben, um daraufhin innerhalb von etwas mehr als einem Jahr um fast 50 % einzubrechen

Dabei hat sich an der langfristigen Ertragskraft während dieses Zeitraums nahezu nichts verändert. Auch war das Unternehmen zu keinem Zeitpunkt in einer ernsthaften Krise, schließlich ertrinkt das Unternehmen regelrecht in Liquidität und überzeugt mit einer Eigenkapitalquote von über 90 %.

Das Management hat Shimano hervorragend durch den Boom gesteuert, denn die Japaner haben keine überschüssige Produktionskapazität aufgebaut und können daher auch im aktuell schwierigen Umfeld weiterhin hochprofitabel arbeiten.

Ich habe mir im Oktober 2022 zu einem Kurs von 155 EUR eine erste Position aufgebaut. Sollte der Kurs der Aktie auf 106 EUR sinken, werde ich meine Position vermutlich verdoppeln. Ab diesem Kurs würde die langfristige Renditeerwartung bereits bei 12 % liegen.

Das ist dann eine sehr attraktive Bewertung, vor allem, wenn man Faktoren wie die hervorragende Marktstellung, die hohe Bilanzqualität sowie die intakten langfristigen Wachstumstreiber mit einbezieht.

Wie sich das Unternehmen und der Aktienkurs in den nächsten Quartalen entwickeln, kann ich hingegen gar nicht prognostizieren. Und im Grunde genommen ist das auch völlig egal. Andere Marktteilnehmer mögen den Aktienkurs noch so panisch hoch- und runterjagen, ich habe mich aus einem ganz anderen Grund an Shimano beteiligt.

Ich setze darauf, dass die Fahrradbranche eine wachstumsstarke Branche ist und decke mit meiner Investition in die Shimano Aktie 50 % des Weltmarktes ab.

Da die Shimano Aktie von anderen Websites kaum beobachtet wird, werden wir die Unternehmensentwicklung auch in Zukunft besonders eng begleiten. Melde dich jetzt für unseren kostenfreien Newsletter an, um unsere künftigen Artikel zur Shimano Aktie auf keinen Fall zu verpassen.

Alle unsere Artikel zur Shimano Aktie

Recherchequellen

Dieser Abschnitt ist für alle, die auf eigene Faust weiter recherchieren möchten. Hier folgt eine Auflistung der wichtigsten Recherchequellen: