Kubota Aktie: Nr. 2 Landmaschinenhersteller versorgt die Welt mit Nahrung und Wasser

Übersicht Kubota Aktie

Datum	31. August 2023
Zahl der Aktien	1.180 Mio.
Aktienkurs	15,00 EUR/2.370 JPY
Marktkapitalisierung	17.700 Mio. EUR/2.800.000 Mio. JPY
Nettofinanzverschuldung	0 Mio. EUR/0 Mio. JPY
Unternehmenswert	17.700 Mio. EUR/2.800.000 Mio. JPY
Umrechnungskurs	158 JPY entsprechen 1 EUR
ISIN	JP3266400005

Investitionsthese zur Kubota Aktie

Intakte Megatrends: Die Ackerflächen sind begrenzt, gleichzeitig wächst die Weltbevölkerung unaufhaltsam. Also muss der Ertrag gesteigert werden. Die Maschinen von Kubota machen das möglich.

Überzeugende Kennzahlen: Kubota ist wachstumsstark, im Industriegeschäft schuldenfrei und erwirtschaftet eine zweistellige Gewinnmarge. Dazu ist auch noch die Bewertung günstig: Das KGV beträgt gerade einmal 11.

Bleibt eine Frage offen: Wo ist der Haken? Wir haben intensiv zum zweitgrößten Landmaschinenhersteller recherchiert, um die Schwächen ausfindig zu machen. Am Ende der Recherchen bin ich dennoch so überzeugt, dass ich eine erste kleine Position aufgebaut habe. Alle Details im folgenden Artikel.

Hersteller von Landmaschinen im Überblick

Bevor wir Kubota näher vorstellen, wollen wir einen Überblick über die börsennotierten Hersteller von Landmaschinen geben.

Denn wer nur ein Unternehmen aus einer Branche analysiert, läuft Gefahr, dieses Unternehmen einseitig zu betrachten. Oftmals gibt es Wettbewerber, die besser positioniert sind.

Daher betrachten wir in der Regel mehrere Unternehmen aus derselben Branche. Wir analysieren einen Konkurrenten nach dem anderen. Jedes Unternehmen schildert das Geschäftsmodell und die Positionierung im Wettbewerb aus einem anderen Blickwinkel.

Durch die Betrachtung einer Vielzahl von Unternehmen erhalten wir einen umfassenden Einblick in die jeweilige Branche. Wir können uns eine Wissensdatenbank aufbauen. Und deshalb folgt nach unserer Deere Unternehmensanalyse in den folgenden Kapiteln unser Blick auf Kubota.

Börsennotierte Hersteller von Agrarmaschinen nach Marktkapitalisierung

Beim Blick auf die Grafik fallen zwei Punkte auf:

1. Es gibt nur sehr wenige Wettbewerber
2. Deere ist den übrigen Unternehmen weit enteilt

Wer etwas tiefer stöbert, stellt fest, dass der Wettbewerb tatsächlich sogar noch geringer ausgeprägt ist. Die Erklärung: Die Unternehmen gehen sich oftmals aus dem Weg (Schwerpunkte in unterschiedlichen Regionen und Produkten).

Umsatz nach Segmenten im Jahr 2022

Unternehmen	Umsatzanteil Agrarmaschinen	Umsatzanteil sonstiges Geschäft
Deere	67 %	33 % (darunter auch Finanzdienstleistungen)
Kubota	87 % (darunter auch Baumaschinen)	13 % (Wasser- und Umweltaktivitäten)
CNH Industrial	76 %	24 % (darunter auch Finanzdienstleistungen)
AGCO	100 %	–

AGCO ist der einzige Hersteller, der sich ausschließlich auf landwirtschaftliche Maschinen fokussiert. Die anderen drei Anbieter produzieren zusätzlich noch Baumaschinen, bei denen eine Vielzahl ähnlicher Komponenten zum Einsatz kommt. Außerdem kann das Händlernetzwerk dann besser ausgelastet werden.

Umsatz nach Regionen im Jahr 2022

Unternehmen	Region Nordamerika	Region Europa	Region Asien	Sonstige Regionen
Deere	61 %	16 %	9 %	14 %
Kubota	41 %	13 %	42 %	4 %
CNH Industrial	41 %	–	–	–
AGCO	24 %	48 %	6 %	22 %

Hinweis: Da jedes Unternehmen die Segmente und Regionen frei definieren kann, sind die Werte mit Vorsicht zu genießen. Trotzdem wird erkennbar, dass Deere den amerikanischen Markt eingenommen hat, Kubota in Asien stark aufgestellt ist und AGCO den Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit in Europa hat.

So unterscheiden sich die Top 4 Unternehmen

Deere

• der Branchenführer
• Fokus auf große Traktoren und Erntemaschinen, die hauptsächlich in den USA abgesetzt werden (dort >50 % Marktanteil)

-> Der Platzhirsch

Kubota

• stark in Asien aufgestellt
• Fokus auf kleine und mittelgroße Maschinen

-> Asien-Play

CNH Industrial

• erst kürzlich aus einer Aufteilung entstanden (das Nutzfahrzeugegeschäft wurde unter dem Namen IVECO Group abgespalten)
• muss Eigenkapital aufbauen

-> Challenger, der noch an (bilanzieller) Stärke hinzugewinnen muss

AGCO

• Pure Play: Stellt ausschließlich Agrarmaschinen her
• Fokus auf den europäischen Markt

-> Der fokussierte Europäer

Operative Gewinnmarge von Kubota, Deere und AGCO im Vergleich

Legende

• grün: Kubota
• orange: Deere
• lila: AGCO

Bis einschließlich 2019 war die operative Gewinnmarge von Kubota und Deere auf einem ähnlichen Niveau. Seitdem konnte Deere die Profitabilität stark erhöhen, während die Marge bei Kubota gesunken ist. Entsprechend unterschiedlich haben sich auch die Aktienkurse der beiden Unternehmen entwickelt. Kubota notiert etwa auf dem Niveau von vor fünf Jahren, während sich der Kurs der Deere Aktie in diesem Zeitraum verdreifacht hat.

Wenn es den Japanern gelingt, zur Gewinnmarge von Deere aufzuschließen, besteht ein enormes Kurspotential. Daher legen wir den Schwerpunkt dieser Kubota Unternehmensanalyse auf die Frage, warum sich die Gewinnmargen der beiden Hersteller derzeit so stark unterscheiden und ob bei Kubota Margensteigerungspotential vorhanden ist.

AGCO hingegen hinkt Kubota und Deere bei der Gewinnmarge bereits seit zwei Jahrzehnten um rund fünf Prozentpunkte hinterher. Daher kommen in der Branche von Zeit zu Zeit Gerüchte auf, dass Caterpillar die Gesellschaft übernehmen und anschließend auf Profit trimmen könnte.

CNH Industrial haben wir aus der Betrachtung bewusst ausgeklammert, weil sich der Konzern erst vor kurzer Zeit in zwei Teile aufgespalten hat und somit keine ausreichende Historie als eigenständiges Unternehmen vorliegt.

Bewertung der Aktien von Kubota, Deere und AGCO anhand des KUVs

Legende

• schwarz: Kubota
• grün: Deere
• orange: AGCO

Hinweis: Durch einen Mausklick auf die Grafik wird die Abbildung in voller Größe dargestellt.

Da die Gewinnmargen der Agrarmaschinenhersteller stark schwanken, haben wir uns für eine Bewertung anhand des Umsatzes anstelle des Gewinns entschieden. Das KUV gibt an, mit welchem Vielfachen des Umsatzes ein Unternehmen bewertet wird.

Da AGCO (orange) aus jeder Einheit Umsatz den geringsten Gewinn erwirtschaftet, wird das Unternehmen von den Börsianern mit einer besonders niedrigen Bewertung (bezogen auf das KUV) abgestraft.

Kubota und Deere hingegen waren bis 2019 ähnlich profitabel und wurden folglich auch vergleichbar bewertet (im Durchschnitt mit dem 1,2-fachen Umsatz).

Ab 2020 gelang es Deere, die Gewinnmarge stark nach oben zu schrauben. Daraufhin stieg die Bewertung auf mehr als den 3-fachen Umsatz an. Aktuell ist die Deere Aktie zum 1,85-fachen Umsatz zu haben, was immer noch 40 % über dem historischen Bewertungsdurchschnitt liegt.

Kubota auf der anderen Seite kann derzeit zum 0,88-fachen Umsatz erworben werden, was 24 % unterhalb des historischen Durchschnitts liegt.

Darum folgt nach der Deere Unternehmensanalyse die Kubota Aktie

Zuerst haben wir uns die Frage gestellt, ob wir euch nach Deere die AGCO Aktie vorstellen sollen. Doch so richtig Lust haben wir nicht:

• Seit 20 Jahren ist das Unternehmen bei der operativen Gewinnmarge stark abgeschlagen
• In Krisenzeiten rückt AGCO gefährlich nahe an die Verlustschwelle heran
• Aufgrund der niedrigen Gewinnmarge werden vergleichsweise geringe Mittelzuflüsse erzielt

Natürlich gibt es auch Gegenargumente, die für eine Investition in AGCO sprechen:

• Vielleicht kann das Unternehmen den Margenabstand eines Tages verringern
• Zudem könnte AGCO eines Tages von Caterpillar übernommen werden

Aus unserer Sicht handelt es sich dabei jedoch mehr um eine Spekulation als um eine Investition. Die beiden profitabelsten Unternehmen der Branche sind Deere und Kubota.

Und für einen genaueren Blick auf die Kubota Aktie spricht eine ganze Menge:

• Über den Zyklus hinweg ist Kubota ähnlich profitabel wie Deere
• Geografisch gesehen ist Kubota in Asien stark aufgestellt (aktueller Umsatzanteil: 42 %), Deere in Nordamerika
• Kürzlich hat Kubota einen der führenden Traktorenhersteller Indiens übernommen. Die Japaner wollen im weltgrößten Traktorenmarkt nun auf einen Marktanteil von 24 % kommen
• Auch in anderen aufstrebenden Ländern bietet sich mit zunehmender Mechanisierung der Landwirtschaft für Kubota großes Wachstumspotential
• Während die Deere Aktie 40 % über dem langfristigen Bewertungsdurchschnitt notiert, kann Kubota mit einem Abschlag von 24 % erworben werden
• In den letzten 10 Jahren ist Kubota zudem auch noch erheblich stärker als Deere im Umsatz gewachsen

Kurz: Ist Kubota die nächste spannende Value Aktie aus Japan? Dieser Frage gehen wir in der folgenden Unternehmensanalyse zum Hersteller der orangefarbenen Produkte nach.

Bitte habt Verständnis, dass der folgende Artikel ausschließlich für Abilitato Club Mitglieder einsehbar ist. Grundsätzlich möchten wir einen Großteil der Inhalte frei zugänglich halten (wie bspw. die Unternehmensanalyse zur Deere Aktie). Da wir jedoch nicht am GEZ-Gebührentopf hängen, sondern uns für ein communityfinanziertes Modell entschieden haben, werden wir unseren Club Mitgliedern künftig mehr exklusive Inhalte bieten.

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Da wir den Marktführer Deere bereits ausführlich vorgestellt haben und Doppelungen vermeiden wollen, überspringen wir in diesem Artikel einige Abschnitte, die gleichermaßen für beide Unternehmen gelten. Wir empfehlen euch daher, vorab unseren Blogbeitrag zur Deere Aktie zu lesen.

Geschäftstätigkeit von Kubota