Übersicht zur Driven Brands Aktie
| Kurs je Aktie | 32 USD |
| KGV 2022e/23e | 27,4/25,2 |
| FCF-Rendite 2022e/23e | 3,6 %/4,0 % |
| Div.-Rendite 2022e/23e | 0,0 %/0,0 % |
| ISIN | US26210V1026 |
Geschäftsmodell
Driven Brands ist der größte Anbieter von KFZ-Dienstleistungen in Nordamerika. Das Unternehmen betreibt unter anderem Waschanlagen, Ölwechselstationen, Scheibenreparaturwerkstätten sowie Werkstätten zur Instandhaltung und Reparatur von Autos.
Investitionsthese
Driven Brands überzeugt mit der seltenen Kombination aus starkem Wachstum und gleichzeitig hoher Cashgenerierung.
Die Branche ist äußerst interessant, da der Umsatz gut planbar ist und einen wiederkehrenden Charakter aufweist. Die Ausgangslage erinnert an die der Fast Food-Industrie vor 50 Jahren.
Das Unternehmen hat sich vorgenommen, den Gewinn je Aktie um jährlich 20 % zu steigern. Der Kurs der Driven Brands Aktie könnte langfristig im Einklang mit der Gewinnentwicklung anziehen.
Wichtige KPIs zur operativen Entwicklung
Umsatzwachstum auf bestehender Fläche (Same Store Sales Growth)
Diese Kennziffer gibt an, wie stark der Umsatz ohne die Eröffnung von neuen Standorten gestiegen wäre.
Dabei handelt es sich um den wohl wichtigsten Erfolgsindikator der Branche. Je höher das Umsatzwachstum auf bestehender Fläche ausfällt, desto profitabler wird der Betrieb. Zudem deutet ein starkes Wachstum auf ein attraktives Angebot hin, das zu Marktanteilsgewinnen führt.
- Q1 2022: +15,6 %
- Q2 2022: +13,2 %
- Unternehmensprognose 2022: Wachstum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich
Die Zahlen fallen hervorragend aus. Driven Brands gewinnt Marktanteile und wird immer profitabler.
Gesamtwachstum
Die Kombination aus
- dem hohen Umsatzwachstum auf bestehender Fläche
- Neueröffnungen
- sowie Übernahmen
hat im zweiten Quartal 2022 zu einem Umsatzanstieg von 36 % gegenüber dem Vorjahresquartal geführt.
Entwicklung der operativen Gewinnmarge (EBIT-Marge) und des Gewinns je Aktie
Weil es Driven Brands gelungen ist, den Umsatz auf bestehender Fläche so stark zu erhöhen, ist es zu einem Anstieg der operativen Gewinnmarge von 17,0 auf 17,7 % gekommen.
Der bereinigte Gewinn je Aktie konnte binnen eines Jahres sogar um außergewöhnlich starke 40 % erhöht werden.
Weil sich das Management dazu entschieden hat, künftig alle Waschanlagen in den USA unter einer Marke zu betreiben, ist es zu einer einmaligen Sonderabschreibung von 125 Mio. USD auf zuvor aktivierte Markenrechte gekommen. Mit der Abschreibung ist jedoch kein Cashabfluss verbunden.
Seit dem Börsengang vor eineinhalb Jahren ist es Driven Brands in jedem Quartal gelungen, die Erwartungen zu übertreffen. Daher hat das Unternehmen kürzlich die Gewinnprognose von 1,04 auf 1,17 USD je Aktie hochgesetzt.
Die konstant positive Unternehmensentwicklung macht sich nun immer mehr in der Kursperformance der Driven Brands Aktie bemerkbar. Trotz des allgemein schwachen Börsenumfelds hat sich das Wertpapier zuletzt stabil gehalten und ist tendenziell sogar etwas im Kurs gestiegen.
Bilanz
Driven Brands finanziert das starke Wachstum durch die Aufnahme von Fremdkapital. Aktuell liegt die Verschuldung beim 4,7-fachen EBITDA. Immerhin: In den letzten Quartalen konnte die Ertragskraft noch schneller als die Verschuldung erhöht werden.
Trotzdem bleibt die finanzielle Lage der Gesellschaft angespannt. Die Entwicklung der Verbindlichkeiten sollte weiterhin im Auge behalten werden.
Erkenntnisse aus den Quartalszahlen und dem Management Call
Driven Brands gelingt es, Skaleneffekte zu heben
Die operative Entwicklung von Driven Brands übertrifft unsere Erwartungen bei Weitem. Der CEO Jonathan Fitzpatrick sagte dazu im Earnings Call:
Every segment is performing well, growing, taking share and generating cash.
Jedes unserer Segmente entwickelt sich erfreulich, wächst, gewinnt Marktanteile und generiert Liquidität.
Q2 2022 Earnings Call von Driven Brands, Seeking Alpha.
Doch wieso läuft es bei Driven Brands so gut? Im Earnings Call führte die Unternehmensleitung an, dass es sich lohnt, verschiedene KFZ-Dienstleistungen unter einem Dach zu bündeln:
Erstens kommt es zu Größenvorteilen bei der Beschaffung von Teilen. In der Zentrale werden sämtliche Bestellungen der mittlerweile 4.600 Standorte zusammengeführt, um möglichst günstig einkaufen zu können.
Zweitens kann das Unternehmen die Daten von mehr als 27 Mio. Kunden nutzen, um die verschiedenen Angebote bekannt zu machen. Beispielsweise wird einem Kunden nach einem Ölwechsel ein Rabattgutschein für den Besuch einer Waschanlage des Unternehmens zugeschickt.
Drittens kann das Management mit großen Flottenkunden (z. B. Autovermietern, Versicherungen etc.) B2B-Deals schließen. Die Flottenkunden erhalten eine attraktive und verlässliche Kalkulationsbasis und Driven Brands kann nahezu alle KFZ-Dienstleistungen aus einem Haus anbieten. Die Wachstumskurve beschleunigt sich.
Die Waschanlagen in den USA werden unter einer Marke zusammengeführt
Das Waschanlagen-Segment wurde durch verschiedene Übernahmen zusammengekauft. Derzeit wird es unter verschiedenen Marken betrieben. Driven Brands hat in den letzten Monaten rund 20 Standorte in die bekannteste Marke „Take 5 Car Wash“ umbenannt.
Gegenüber Vergleichsanlagen ohne Umbenennung ist der Umsatz dieser Standorte daraufhin um 11 % gestiegen. Zudem sei es danach zu einem verstärkten Abschluss von Wasch-Abos gekommen.
Berechnungen des Unternehmens zufolge amortisieren sich die Umbaukosten von ca. 200.000 USD pro Standort durch den anschließend höheren Umsatz in weniger als vier Jahren. Daher ist nun die Entscheidung gefallen, alle 350 US-Standorte auf die „Take 5 Car Wash“-Marke umzustellen.
Fazit: Check bestanden, Erwartungen erneut übertroffen ✅
Seit wir uns die Driven Brands Aktie erstmals angeschaut haben, übertrifft das Unternehmen jedes Quartal die Erwartungen.
Das Geschäftsmodell scheint weitgehend vom Konjunkturzyklus abgekoppelt zu sein. Schließlich kommt man in den USA ohne Auto nicht weit, oftmals noch nicht einmal zur Arbeit.
Neben dem wiederkehrenden Cashflow verweist das Management auf die Fähigkeit, Preiserhöhungen ohne zeitliche Verzögerungen an die Kunden weitergeben zu können. Das Geschäftsmodell sei nicht nur vom Konjunkturverlauf, sondern auch von inflationären Effekten isoliert.
Das Unternehmensziel eines EBITDAs von 850 Mio. USD im Jahr 2026 könnte angesichts der starken Entwicklung sogar übertroffen werden. Das würde zu diesem Zeitpunkt bereits einen Gewinn je Aktie von mehr als 2 USD bedeuten.
Wir sehen alle langfristigen Annahmen als intakt an (10 % jährliches Umsatzwachstum, stabile Marge).
Bei einem angenommenen Gewinn je Aktie von 2 USD im Jahr 2026 und einer Bewertung mit dem 20-fachen Gewinn ergibt sich für das Jahr 2026 ein Kursziel von 40 USD je Driven Brands Aktie. Wer nun eine Renditeerwartung von 15 % pro Jahr ansetzt, kommt je nach Einstiegsjahr zu folgenden Kaufkursen:
- 2022: 23 USD
- 2023: 26 USD
- 2024: 30 USD
- 2025: 35 USD
- 2026: 40 USD
Sollte der Kurs der Driven Brands Aktie in den Bereich von 23-26 USD zurückfallen, werde ich vermutlich eine erste Position in meinem Depot aufbauen. Aus heutiger Sicht spricht viel dafür, dass Anleger mit diesem Unternehmen langfristig noch viel Freude haben werden.
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Recherchequellen
Dieser Abschnitt ist für alle, die auf eigene Faust weiter recherchieren möchten. Hier folgt eine Auflistung der wichtigsten Recherchequellen:
| Recherchequelle | Was ist dort zu finden? |
|---|---|
| Abilitato | Driven Brands Aktienanalyse |
| Aktienfinder.net | Grafiken und Kennzahlen zur fundamentalen Entwicklung |
| Marketscreener.com | Analystenschätzungen zur künftigen Entwicklung |
| TIKR.com | Grafiken und Kennzahlen zur fundamentalen Entwicklung |
| Driven Brands | Quartalszahlen Q2/2022 |
| Seeking Alpha | Transkript zum Driven Brands Q2/2022 Management Call |