McDonald’s Aktie: Hervorragendes Buy-and-Hold Investment zu einem fairen Preis

Übersicht zur McDonald’s Aktie

Geschäftsmodell

McDonald’s ist der weltweit führende Fast Food Konzern mit über 41.000 Standorten in mehr als 100 Ländern. Fast alle Stores werden von Franchisenehmern betrieben.

Bei 60 % aller Restaurants hat sich McDonald’s das Eigentum an den Gebäuden gesichert, sodass die Gesellschaft neben den Franchisegebühren auch noch Miete in Rechnung stellt.

Der Fast Food Konzern hat sein Geschäft in drei Regionen aufgeteilt.

1. Segment: USA

In den USA erzielt McDonald’s 43 % des operativen Gewinns, das macht die Vereinigten Staaten zum wichtigsten Einzelmarkt.

Das durchschnittliche US-Restaurant erzielt einen Umsatz von etwa 3 Mio. USD. 95 % der Standorte verfügen über einen Autoschalter und werden von Franchisenehmern betrieben.

2. Segment: IOM (etablierte internationale Märkte)

In diesem Segment wird das Geschäft von 19 entwickelten, internationalen Märkten gebündelt. Dazu zählen bspw. die Standorte in Australien, Kanada, Frankreich, Deutschland und Großbritannien. Der Anteil am Konzerngewinn liegt bei 44 %.

In diesen Ländern erreicht der Umsatz pro Restaurant fast 5 Mio. USD – deutlich mehr als im hart umkämpften US-Markt. Der Anteil der Drive-Thru Schalter liegt bei etwa 75-80 % und knapp 90 % der Restaurants werden von Franchisenehmern betrieben.

3. Segment: IDL (internationale Märkte mit großem Entwicklungspotential)

Im dritten und letzten Segment erwirtschaftet McDonald’s 13 % des operativen Gewinns. Dazu zählen alle Länder, die nicht in die ersten beiden Segmente fallen.

In Staaten wie Brasilien und China liegt der Umsatz pro Standort erst im Bereich von 1-2 Mio. USD. Dafür besteht aufgrund der Bevölkerungsgröße und der wirtschaftlichen Dynamik ein besonders großes Expansionspotential.

Investitionsthese

McDonald’s ist zur wertvollsten Fast Food Marke der Welt aufgestiegen.

Die Mehrheit der Gebäude befindet sich im Eigentum des Unternehmens. Dadurch kann McDonald’s nicht mehr aus diesen Standorten verdrängt werden.

Trotz der bereits erreichten Größe gibt es weiterhin viel Expansionspotential.

Mehrere Megatrends spielen McDonald’s in die Karten:

• Automatisierung: Die Kunden sind zu ihren eigenen Kassierern geworden, wenn sie über die App oder ein Bestellterminal ordern
• Digitalisierung: Der Fast Food Gigant kann Push-Nachrichten und E-Mails an mehrere hundert Millionen Kunden versenden, ohne dabei nennenswerte Kosten zu verursachen
• Bequemlichkeit: An mehr als 27.000 Standorten kann einfach und schnell geordert werden, ohne aus dem eigenen Fahrzeug aussteigen zu müssen

Diese Rahmenbedingungen deuten darauf hin, dass es McDonald’s gelingen wird, die bereits heute außergewöhnlich hohe Ertragskraft in den nächsten Jahren noch weiter steigern zu können.

Aktionäre profitieren über immer höhere Dividenden und Aktienrückkaufprogramme. Außerdem ist die Investition durch den werthaltigen Immobilienbesitz abgesichert.

Doch wie viel Potential ist genau vorhanden? Um das herauszufinden, blicken wir zuerst auf die historische Kursentwicklung. Danach werfen wir einen Blick auf die relevanten Kennzahlen.

Kursentwicklung der McDonald’s Aktie

In den letzten zehn Jahren stieg der Kurs der McDonald’s Aktie von 100 auf 270 USD, was einer jährlichen Rendite von 11 % entspricht. Inklusive Dividenden (Total Return) liegt die Performance sogar bei 13 % p.a.

Zudem handelt es sich um ein sehr schwankungsarmes Wertpapier, was mit dem krisensicheren Geschäftsmodell erklärt werden kann.

Operative Unternehmensentwicklung

Im Jahr 2023 haben sich die Geschäfte bei McDonald’s wie folgt entwickelt:

Insgesamt fällt die fundamentale Entwicklung des weltweit führenden Fast Food Unternehmens nun schon seit einigen Jahren sehr überzeugend aus.

Zwischen 2019 und 2023 konnte McDonald’s den Umsatz auf identischer Fläche um mehr als 30 % erhöhen. Zudem stieg die bereinigte operative Gewinnmarge von 43 auf 47 %.

Doch gehen wir die erfolgsrelevanten Kennzahlen der Reihe nach durch.

Systemweiter Umsatz

Der systemweite Umsatz gibt an, wie viel Geld die Kunden in einem bestimmten Jahr in allen McDonald’s Restaurants ausgegeben haben. Diese Kennziffer ist ein Indikator für die Größe des Systems.

In den letzten zwei Dekaden ist der systemweite Umsatz um mehr als 5 % pro Jahr gewachsen.

In den Jahren 2014 und 2015 machten sich Währungseffekte negativ bemerkbar, im Jahr 2020 führte die Corona-Pandemie zu sinkenden Erlösen.

McDonald’s befindet sich auf einem permanenten Expansionskurs. Das systemweite Umsatzwachstum wird von zwei Einflussgrößen gespeist:

1. Wachstum auf bestehender Fläche
2. Neueröffnungen

Umsatzwachstum auf bestehender Fläche (Same Store Sales Growth)

Diese Kennziffer gibt an, wie stark der Umsatz ohne die Eröffnung oder Schließung von Standorten gestiegen wäre. Zudem werden verzerrende Währungseffekte ausgeklammert.

Dabei handelt es sich um den mit Abstand wichtigsten Erfolgsindikator der Fast-Food-Industrie. Je höher das Umsatzwachstum auf bestehender Fläche, desto profitabler wird der Betrieb der Restaurants. Zudem deutet ein starkes Wachstum auf ein attraktives Angebot hin, das zu Marktanteilsgewinnen führt.

Generell gilt, dass der Umsatz auf identischer Fläche mindestens so stark wie die Inflationsrate steigen sollte. Das ist McDonald’s gelungen.

Für 2024 hat das Management allerdings eine geringere Wachstumsrate prognostiziert. Denn im Vorjahr war der Winter in den USA sehr mild, was zu einem sehr starken Vergleichswert geführt hat. Zudem normalisiert sich die Inflationsrate, weshalb der Fast Food Riese die Preise in diesem Jahr nicht mehr so stark wie zuletzt anheben wird.

Laut Management können Anleger im Jahr 2024 mit einem flächenbereinigten Wachstum von 3-4 % rechnen, wobei die Wachstumsrate im ersten Halbjahr etwas niedriger und in der zweiten Jahreshälfte höher ausfallen soll.

Ein kurzfristiges Problem besteht darin, dass die Lebensmittelpreise in den Supermärkten zuletzt etwas gesunken sind. Im Vergleich dazu muss McDonald’s aufgrund von Lohnsteigerungen auch im Jahr 2024 nochmals etwas an der Preisschraube drehen. Das hat zur Folge, dass einkommensschwache Konsumenten ihr Essen wieder verstärkt daheim zubereiten.

Diese Entwicklungen erklären, warum der Kurs der McDonald’s Aktie derzeit rund 10 % unter dem Hoch notiert. Auf die langfristige Unternehmensentwicklung haben die genannten Faktoren jedoch keine Auswirkung.

Das in den letzten Jahren erreichte Umsatzwachstum auf bestehender Fläche hat dazu geführt, dass der Umsatz pro Restaurant deutlich gestiegen ist.

Im Jahr 2002 lag der Wert noch bei 1,4 Mio. USD. 2023 erwirtschaftete ein durchschnittliches Fast Food Restaurant mit dem goldenen M dagegen schon einen Umsatz von 3,1 Mio. USD. Das entspricht einem Erlös pro Restaurant und Tag von 9.000 USD.

Und mittelfristig besteht weiteres Steigerungspotential. So besuchen 80 % der Bevölkerung im Einzugsgebiet einer Filiale den örtlichen McDonald’s mindestens einmal pro Jahr.

Die Aufgabe des Branchenführers besteht nun vor allem darin, diese Kunden öfters in die Restaurants zu locken. Sehr gut geeignet ist hierfür das Loyalitätsprogramm, das innerhalb weniger Jahre entwickelt und global ausgerollt wurde.

McDonald’s zählt bereits mehr als 150 Millionen aktive App Nutzer, die mindestens einmal pro Quartal eine Filiale aufsuchen. Durch digitale Marketingmaßnahmen lassen sich die Kunden besser als je zuvor erreichen und aktivieren, bspw. durch das Versenden von individualisierten Gutscheinen.

Am Ende muss die hohe Kundenfrequenz aber auch bedient werden können. Deshalb erweitert McDonald’s nun an zahlreichen Standorten den Autoschalter, um Engpässe und daraus resultierende Wartezeiten zu verringern. Das gelingt bspw. durch den Bau eines zweiten Bestellterminals, an dem ebenfalls Orders aufgegeben werden können.

Außerdem trackt die App bei vorab getätigten Bestellungen, wie weit der Kunde noch vom jeweiligen Restaurant entfernt ist. Die Order wird bereits vor Erreichen des Restaurants zubereitet und ist dann oftmals innerhalb kürzester Zeit verfügbar.

Anhand dieser Beispiele wird deutlich, dass beim weltweit führenden Fast Food Konzern unter der Haube vieles in Bewegung ist. Die zahlreichen Optimierungen haben zur Folge, dass sich der Betrieb der Restaurants für die Franchisenehmer so sehr auszahlt wie seit vielen Jahren nicht mehr. Daher steigt die Bereitschaft, weitere Filialen zu eröffnen.

Zahl der Neueröffnungen

Trotz der bereits erreichten Größe von mehr als 41.000 Standorten befindet sich McDonald’s weiterhin auf dem Expansionskurs.

Im Dezember 2023 hat das Management bekanntgegeben, bis zum Jahr 2027 auf mehr als 50.000 Einheiten wachsen zu wollen. Das bedeutet 2.000 Neueröffnungen pro Jahr – rechnerisch öffnet also alle 3-4 Stunden ein neues Restaurant mit dem goldenen M seine Türen.

So verweist die Unternehmensleitung u.a. darauf, dass die Bevölkerung in den USA in den letzten zehn Jahren um 11 % gewachsen ist. Gleichzeitig stieg die Zahl der Filialen in diesem Zeitraum nur um 4 %.

Es besteht also reichlich Potential, weitere Restaurants zu eröffnen. Dabei handelt es sich um ein lohnendes Geschäft, sowohl für den Mutterkonzern als auch für die Franchisenehmer.

Der Finanzvorstand gab bekannt, dass McDonald’s beim Erwerb einer neuen Immobilie und der anschließenden Vermietung an einen Franchisenehmer schon im ersten Betriebsjahr eine Kapitalverzinsung von mehr als 15 % erreicht. In den Folgejahren erhöht sich der Wert weiter.

Auch für die Kleinunternehmer (wobei diese oftmals gar nicht so klein sind) geht die Rechnung auf. Es ist kein Geheimnis, dass die Betreiber von McDonald’s Restaurants bei Banken als besonders kreditwürdig eingestuft werden und oftmals mehrere hunderttausend USD Gewinn pro Standort und Jahr erwirtschaften.

Während das Wachstum bei den Standorten in den vergangen 20 Jahren bei nur 1,5 % pro Jahr lag, traut sich das Management in den kommenden vier Jahren ein Wachstum von 4-5 % p.a. zu.

Neben der seit vielen Jahren hohen Umsatzsteigerung auf bestehender Fläche sorgen die zusätzlichen Neueröffnungen dafür, dass nun auch der zweite Hebel des systemweiten Umsatzwachstums umgelegt wird.

Operative Gewinnmarge

Mittlerweile ist die operative Gewinnmarge (EBIT-Marge) von McDonald’s auf einen Wert von mehr als 45 % gestiegen.

Das liegt zum einen an der Franchising-Strategie. Vor zehn Jahren wurden noch 15 % der Filialen selbst betrieben, mittlerweile sind es nur noch 5 %. McDonald’s zog sich also zunehmend aus dem Betrieb der Restaurants zurück und wurde immer mehr zum Immobilienvermieter und Lizenzgeber.

Daher kommt nun eine Art „Gewinnkonzentrat“ in der Muttergesellschaft an, denn diesen Erlösen stehen kaum Kosten gegenüber. Weiterhin macht sich die enorme Größe des Unternehmens bemerkbar.

So beträgt die Kostenquote für den Vertrieb und die Verwaltung nur noch 2,2 % der systemweiten Umsätze. Und da alle 3-4 Stunden ein weiteres Restaurant in Betrieb geht, können die Kosten auf immer mehr Standorte umgelegt werden.

Vor diesem Hintergrund erscheint es gut nachvollziehbar, dass die Unternehmensleitung für die kommenden Jahre weitere Margensteigerungen in Aussicht gestellt hat.

Kapitalallokation

Für die langfristige Rendite einer Aktienanlage ist es von entscheidender Bedeutung, wie gut der erwirtschaftete operative Cashflow angelegt wird. 

2023 hat McDonald’s einen operativen Cashflow von 9.600 Mio. USD erzielt.

Dabei handelt es sich um den Betrag, um den die Liquidität innerhalb eines Jahres gestiegen ist (vor Investitionen in die Restaurants sowie Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufen). Mit anderen Worten: Pro Stunde sammeln sich mehr als 1 Mio. USD auf den Konten des Konzerns an.

Grundsätzlich gilt, dass der operative Cashflow in etwa mit der gleichen Wachstumsrate steigt, wie der systemweite Umsatz zulegt.

Gehen wir die Verwendungsmöglichkeiten des operativen Cashflows der Reihe nach durch.

1. CAPEX-Investitionen: 2.300 Mio. USD / 24 % des operativen Cashflows

An erster Stelle stehen bei McDonald’s die Kapitalinvestitionen in das operative Geschäft. Was kann man sich darunter vorstellen? Den Erwerb von Grundstücken, den Bau von Gebäuden und die Ausstattung mit dem Equipment für den Betrieb der Restaurants.

In den letzten Jahren lag das Niveau der Kapitalinvestitionen (hellblaue Säulen) bei etwa 2.000 Mio. USD pro Jahr, was ziemlich genau der Höhe der Abschreibungen (schwarze Säulen) entspricht.

Im Dezember 2023 hat das Management allerdings eine Strategieänderung bekanntgegeben, auf die wir bereits eingegangen sind. Ab sofort sollen deutlich mehr neue Standorte eröffnet werden. Der CFO sagt dazu:

And obviously, as you heard Joe talk about earlier this morning, we’re going to continue to ensure that we purchase a significant amount of the real estate as we go forward, which is incredibly important to our business model because it locks the cost and it locks the future equity that we build in that location. And I think it’s critical to allow us to continue to grow returns over time.

Und natürlich werden wir (…) weiterhin sicherstellen, dass wir (…) einen erheblichen Teil der Immobilien erwerben, was für unser Geschäftsmodell unglaublich wichtig ist, da es die Kosten fixiert. Es sichert das zukünftige Eigenkapital, das wir an diesem Standort aufbauen. Und ich denke, es ist von entscheidender Bedeutung, dass wir unsere Erträge im Laufe der Zeit weiter steigern können.

CFO Aussage, McDonald’s Investor Day 2023

Durch den Erwerb zahlreicher neuer Grundstücke und Gebäude werden die Kapitalinvestitionen schrittweise steigen, bis sie 2027 einen Wert von ca. 3.700 Mio. USD erreichen. Eine Folge davon: Es kommt zu einem beschleunigten Umsatz- und Gewinnwachstum. Zudem steigt der Wert der in der Bilanz gehaltenen Immobilien.

Und langfristig setzt noch ein weiterer Effekt ein: Fast Food Konzepte, die auf gemietete Standorte setzen, müssen steigende Mietaufwendungen in Kauf nehmen.

Bei McDonald’s geschieht das Gegenteil: Da der Konzern oftmals der Eigentümer der Immobilien ist, fließen die steigenden Mietzahlungen der Franchisenehmer in die Taschen des Mutterkonzerns und erhöhen sogar die Ertragskraft.

2. Dividenden: 4.600 Mio. USD / 48 % des operativen Cashflows

McDonald’s zahlt bereits seit 48 Jahren eine in jedem Jahr steigende Dividende. Die Ausschüttungsquote liegt seit einiger Zeit stabil bei einem Wert von etwas mehr als 50 %.

Auf diesem Niveau soll der Wert auch in Zukunft gehalten werden, sodass die Dividenden im Einklang mit dem Gewinn je Aktie angehoben werden dürften.

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3. Aktienrückkäufe: 3.000 Mio. USD / 31 % des operativen Cashflows

Der Liquiditätszufluss, der nach Investitionen ins operative Geschäft und den Dividendenzahlungen noch übrig ist, wird über Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückgegeben.

Jährlich werden so ca. 2 % der ausstehenden Aktien zurückgekauft.

NetDebt/EBITDA

Trotz des werthaltigen Immobilienbesitzes liegt die Verschuldung von McDonald’s nur beim 2,6-fachen EBITDA. Zum Vergleich: Das Immobilienunternehmen Realty Income ist mit dem 5-fachen EBITDA verschuldet, der Wohnungskonzern Vonovia sogar mit dem 15-fachen Gewinn vor Abschreibungen, Zinsen und Steuern.

Der McDonald’s CFO hat angekündigt, das Verschuldungsniveau in den kommenden Jahren stabil bei einem Wert von ca. 35 Mrd. USD halten zu wollen.

Alles in allem gefällt uns die Kapitalallokation ziemlich gut. Das Unternehmen schafft die Grundlage für ein anhaltendes Gewinnwachstum in den kommenden Jahren. Trotzdem werden bereits heute nennenswerte Beträge an die Anteilseigner zurückgegeben. Wachstum und Ertrag in einer Aktie.

Bevor wir zum Fazit kommen, stellt sich damit noch die entscheidende Frage: Wie steht es um die Bewertung der McDonald’s Aktie?

Bewertung der McDonald’s Aktie

Renditeerwartung je nach Einstiegskurs und Ermittlung des fairen Wertes

KGV der McDonald’s Aktie

Bevor wir zum Fazit kommen, validieren wir unsere Einschätzung zur Bewertung der McDonald’s Aktie anhand des historischen Kurs-Gewinn-Verhältnisses.

In den letzten 20 Jahren wurde das Wertpapier durchschnittlich mit dem 20-fachen Gewinn bewertet.

Das aktuelle KGV (2025e) liegt ebenfalls bei einem Wert von 20. Somit erscheint die McDonald’s Aktie im historischen Vergleich fair bewertet.

Doch Anleger sollten das KGV stets ins Verhältnis zu den erreichbaren Wachstumsraten setzen. Einige Jahre lang ist der Fast Food Konzern kaum gewachsen (bspw. von 2012 bis 2016). Ein nahezu stagnierendes Unternehmen hat logischerweise ein geringeres KGV verdient als eine Gesellschaft, die beim Gewinn Jahr für Jahr eine Schippe drauf legt.

Und genau das ist bei McDonald’s der Fall: Das Management hat das Gaspedal weit durchgedrückt und strebt an, die Zahl der Stores bis zum Jahr 2027 auf mehr als 50.000 zu erhöhen. Folglich wird sich das Wachstum beschleunigen. Und das erlaubt ein höheres KGV, als wir es im historischen Durchschnitt gesehen haben.

Obwohl sich die Wachstumsaussichten deutlich verbessert haben, kann die McDonald’s Aktie weiterhin zum durchschnittlichen KGV der letzten 20 Jahre erworben werden.

Fazit: Die McDonald’s Aktie erscheint weiterhin kaufenswert ✅

Operative Entwicklung: McDonald’s ist das Nr. 1 Unternehmen der Fast Food Branche:

• #1 Marke
• #1 Immobilienbesitz
• #1 Drive-Thru Standorte
• #1 Liefergeschäft
• #1 Digitale Plattform
• #1 Profitabilität sowohl für den Mutterkonzern als auch die Franchisenehmer

Der Konzern befindet sich in einer besseren Verfassung als je zuvor. Im Gegensatz zu vielen anderen großen Unternehmen der Nahrungsmittelbranche bieten sich McDonald’s weiterhin Expansionsmöglichkeiten.

Die Aktionäre profitieren von zahlreichen Wertsteigerungselementen:

• Umsatzwachstum auf bestehender Fläche
• Umsatzwachstum durch die Neueröffnung von Standorten
• Skaleneffekte in der Verwaltung, die zu einer Margensteigerung führen
• Rückgabe von überschüssigem Kapital durch die seit fast 200 Quartalen ausgezahlte Dividende
• Zusätzliche Aktienrückkäufe führen zu einem überproportionalen Wachstum des Gewinns je Aktie

Bewertung: Obwohl sich das Wachstum bei McDonald’s in den nächsten Jahren beschleunigen wird, kann das Wertpapier zur durchschnittlichen Bewertung der letzten 20 Jahre erworben werden (KGV 20, 2025e).

In anderen Worten: Die Aussicht auf ein schnelleres Wachstum ist noch nicht in den Kursen enthalten.

Das erste Halbjahr dürfte allerdings recht herausfordernd werden, Aktionäre sollten sich auf ein geringes Umsatzwachstum auf bestehender Fläche einstellen.

Wir sehen die jährliche Renditeerwartung im zweistelligen Prozentbereich, was oberhalb des breiten Marktes liegt (7-10 % p.a.). Und das, obwohl die Aktie zu geringen Schwankungen neigt. Das Chance-Risiko-Verhältnis erscheint positiv.

So gehe ich vor: Im Herbst 2020 habe ich mir eine erste Position McDonald’s Aktien in mein Depot gelegt. Obwohl mir die Bewertung damals nicht wirklich preiswert erschien, ist der Kurs in etwas mehr als drei Jahren um mehr als 35 % gestiegen.

Nach den Recherchen zu diesem Artikel bin ich noch überzeugter von den langfristigen Wachstumsmöglichkeiten als zuvor. Daher habe ich mich dazu entschieden, die Position ab sofort über einen monatlich ausgeführten Sparplan auszubauen.

Den Sparplan werde ich mindestens so lange laufen lassen, bis der faire Wert erreicht ist.

Aus meiner Sicht handelt es sich um eine risikoarme Basisposition für wachstums- und einkommensorientierte Anleger. Eine der wenigen echten Buy-and-Hold Aktien, nach denen so viele Investoren Ausschau halten. Kaufen und liegen lassen.

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Recherchequellen

Dieser Abschnitt ist für alle, die auf eigene Faust weiter recherchieren möchten. Hier folgt eine Auflistung der wichtigsten Recherchequellen: